应收账款超1700亿元 陕建股份领导包抓清欠工

陕建股份（600248.SH）作为陕西省大型建筑企业，其应收账款高企问题近年来持续引发关注。截至2025年6月30日，公司应收账款余额为1748.56亿元，虽较上年末的1785.6亿元减少37.04亿元，但存量规模仍处于高位。这一现象与建筑行业特性、项目结构及外部环境密切相关，而公司采取的清欠措施和战略调整也成为市场关注的焦点。 一、应收账款高企的成因分析1. 行业特性与项目周期     建筑行业普遍存在“先施工、后结算”的模式，项目回款周期长，尤其政府类项目通常涉及多层审批流程。陕建股份承接的大量政府及国企项目（如高速公路、城市更新等）进一步拉长了回款周期。例如，2024年公司新签合同额中，省内政府项目占比达53.84%，而此类项目回款周期普遍超过1年。2. 外部环境与政策影响     经济下行压力下，地方政府财政紧张导致部分项目付款滞后。尽管国家近年来出台政策整治拖欠账款（如《保障中小企业款项支付条例》），但实际执行中仍存在落实差异。2024年，陕建股份通过政策支持推动政府平台欠款回收，但长期积累的应收账款消化仍需时间。3. 内部管理与风险控制     公司此前在客户信用评估、合同条款设计等环节存在不足，导致部分项目确权滞后。例如，部分合同未明确约定付款节点或违约责任，增加了后期清欠难度。此外，2024年公司计提信用减值损失和资产减值损失合计68.14亿元，主要因应收账款坏账增加。 二、清欠工作的具体措施与成效1. 三级责任体系与专项考核     公司建立“集团领导包抓+分子公司主体+清欠办督导”的三级责任体系，将清欠任务与绩效考核挂钩，通过台账式管理跟踪进度。2025年上半年，公司通过此机制推动应收账款减少37亿元，显示出一定成效。2. 法律手段与资产盘活     针对长期拖欠项目，陕建股份通过诉讼、仲裁等法律途径维权，并强化内部资产盘活。例如，对闲置资产进行处置或抵押融资，以缓解现金流压力。2025年半年度计提的9.27亿元减值损失中，应收账款坏账损失占9.17亿元，反映出公司对风险资产的主动管理。3. 政策利用与客户沟通     抓住国家整治拖欠账款的政策窗口，公司对政府平台欠款进行专项梳理，通过协商、债务重组等方式推动回款。2024年，借助政策支持成功回收部分款项，但整体进展受地方财政状况制约。 三、对财务与经营的影响1. 现金流压力与偿债风险     应收账款占总资产比例长期超过50%，导致公司现金流紧张。2025年上半年，经营活动现金流净额虽未直接披露，但同期净利润同比下滑33.52%，反映出清欠回款尚未有效转化为利润增长。此外，88.71%的资产负债率处于行业高位，短期偿债压力显著。2. 坏账风险与减值计提     尽管公司坏账准备计提比例（约10.38%）接近行业水平（如重庆建工10.9%），但1700亿元应收账款仍隐含较大风险。2025年上半年计提的9.17亿元应收账款坏账损失，较上年同期的11.79亿元有所减少，显示风险边际改善，但长期账龄（如5年以上占比1.69%）部分仍需持续关注。3. 市场信心与股价表现     截至2025年8月30日，陕建股份股价为3.92元，较年初下跌约15%，市值146.6亿元，市盈率（TTM）仅5.19倍，反映出市场对其应收账款风险的担忧。不过，中国银河等机构仍给予“买入”评级，认为其省外市场拓展（2024年新签合同同比增25.47%）和化债政策红利可能带来转机。 四、战略调整与未来展望1. 业务结构优化     公司加快向石油化工、新能源（风电、光伏）、独立储能等领域转型，以降低对传统房建业务的依赖。2024年，石油化工工程营收90.95亿元，新能源项目订单持续增长，有望改善现金流结构。2. 区域市场拓展     省外市场新签合同额同比增长25.47%，占比提升至41.87%，其中华南、华北地区增速超60%，逐步实现“省内深耕、省外突破”的布局。海外市场依托“一带一路”新增合同148.5亿元，为长期增长提供支撑。3. 政策与行业机遇     国家推动城中村改造（2025年计划新增100万套）、保障性住房建设及专项债支持，为建筑企业提供增量需求。陕建股份作为化债重点区域的地方国企，有望受益于信贷支持（如“白名单”项目信贷规模扩至4万亿元）和回款改善政策。 五、结论陕建股份的应收账款问题是行业共性与自身结构叠加的结果，尽管清欠工作取得一定进展，但存量规模和现金流压力仍需持续关注。公司通过三级责任体系、法律手段和业务转型多管齐下，短期内需平衡回款效率与利润增长，长期则依赖新业务拓展和区域市场突破。投资者应重点关注政策落地效果、省外订单转化及现金流改善情况，以评估其风险与价值的再平衡时点。